突发！湘财股份闪婚大智慧，券商巨震，下一个东方财富？

湘财股份与大智慧重组：券商并购再添新例

官宣合并，打造特色券商

3月16日，湘财股份与大智慧的重组消息再次得到官方确认，标志着2025年以来证券业又一重大并购案拉开帷幕。如果将2024年视为新“国九条”下券商并购的元年，那么此次合并无疑是响应政策号召、打造特色券商的又一典型案例。

停牌公告，细节待披露

当日晚间，湘财股份和大智慧联合发布公告，宣布湘财股份正筹划通过向大智慧全体A股换股股东发行A股股票的方式，换股吸收合并大智慧，并同时发行A股股票募集配套资金。

公告显示，双方合并的细节尚未完全披露，例如具体的换股比例、估值等。但可以确定的是，两家公司的股票从下周一开始停牌。公告内容表明，由于筹划重大资产重组，双方A股股票自2025年3月17日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

十年轮回：从收购未果到深度绑定

历史渊源，政策导向下的想象空间

随着中国证券行业进入深度整合阶段，“湘财股份+大智慧”的重组不仅仅是券商之间的资源整合，更是一个全新的创新案例。如果这次交易成功，将是双方在2015年大智慧收购湘财股份旗下湘财证券未果后，时隔十年再次深度绑定。早在2015年，大智慧曾宣布计划以85亿元收购湘财证券100%股权，旨在打造“互联网+券商”的行业标杆，但最终未能实现。如今，在政策的引导下，这场“合并”再次启动，合并后的结构或许会与东方财富类似，充分发挥平台与牌照结合的优势，这其中充满了想象空间。

大智慧今非昔比，先减持后合并引关注

有业内人士感叹：“十年过去了，大智慧早已今非昔比。”

值得注意的是，在本次重组公告发布前一个月，湘财股份曾计划减持不超过1%的大智慧股份。这种“先减持后合并”的戏剧性转变引起了市场的广泛关注。

合并看点五大解析：湘财证券或成焦点

据大智慧官网介绍，该公司是一家领先的金融信息服务商，自成立以来，一直致力于以软件终端为载体，以互联网为平台，为投资者提供及时、专业的金融数据和数据分析。大智慧于2011年1月正式登陆A股上市。那么，此次“湘财股份+大智慧”的合并又有哪些值得期待的地方呢？综合财务数据以及财联社记者的了解，至少有以下五个方面：

1. 优势互补，符合政策导向

采用换股吸收合并的方式，不仅符合当前的政策导向，也顺应了行业的发展趋势。本次并购行动与监管机构鼓励上市公司之间进行并购的政策相契合，同时，跨界并购能够有效地实现资源互补和优势整合。对大智慧而言，其近年净利润有所承压。近日，大智慧公告称，预计2024年年度实现归属于母公司所有者的净利润为-2.25亿元到-1.9亿元，上年同期归母净利润1.02亿元。与湘财股份合并或有助于引入资本支持其技术研发与业务转型。

1. 合作基础坚实，业务整合可期

两家公司早已建立了坚实的合作基础：一是湘财证券和大智慧已是长期战略合作伙伴；二是湘财股份也持有大智慧的股权；三是双方团队也长期合作，有利于合并后的业务整合。两家企业可谓“彼此熟悉”。结合各自主业的发展状况，本次并购的成功实施具有较高的可能性。

1. 提升净利润，激活流量价值

根据2023年的财务数据，湘财股份与大智慧的净利润总和达到2.3亿元，预计此次并购将显著提升公司的净利润水平。值得关注的是，湘财证券长期坚持互联网证券和金融科技业务，并且近三年营业收入和利润增长均保持稳定。合并后，湘财证券若成功激活流量价值，或有望跻身中型券商前列，对同类机构形成压力。

1. 管理团队年轻化，金融科技基因凸显

湘财证券管理团队的年轻化优势明显，近几年构筑的金融科技和互联网基因已有目共睹，年轻的总裁周乐峰一直被视为公司数字化转型的核心推动者。

1. 用户引流，促进交易转化

目前，大智慧的月活跃用户数约为1000万。若双方成功合并，对于湘财股份而言，预计将通过大智慧的主体业务实现用户引流和客户获取，进一步促进证券交易的转化率。

其中，记者留意到，业界非常关注湘财证券在此番合并中的变化。业内人士称，作为最早占领PC市场的金融服务商，大智慧曾在很长的一段时间内处在绝对的优势地位，几乎每一个老股民、资深股民都知道这家公司，甚至现在仍然还有很多股民是大智慧的忠实使用者。

湘财证券的数字化转型之路

不难预期，若能在用户转化、技术协同与合规管理上取得突破，湘财证券有望借此跻身中型券商前列。作为湘财股份的证券主体，湘财证券正在积极推动“证券业务+数字化转型”。比如，湘财证券总裁周乐峰自上任以来，一直被视为公司数字化转型的核心推动者。记者还了解到，周乐峰曾担任湘财证券陆家嘴营业部负责人，当年负责与大智慧合作导流，与大智慧有着长期的合作，合作基础深厚。

周乐峰曾公开表示，湘财证券需要通过科技手段突破中小券商的竞争瓶颈。

借力大智慧，补足技术短板

大智慧作为国内老牌金融信息服务商，拥有超亿级注册用户和成熟的金融数据平台，其技术能力可以补足湘财证券在客户触达与数据分析上的短板，尤其是在差异化竞争方面，有望在财富管理、智能投顾等细分市场抢占份额。

发力AI赛道，重构服务模式

湘财证券近期发布的满血版DS内部应用，也表明该券商一直以来紧跟科技前沿，而AI赛道正是未来证券行业重构服务模式的重要手段和创新源头。

风险提示与未来展望

值得一提的是，尽管此次交易并非双方首次尝试深度融合，但并购重组本身就存在不确定性，这一点需要重视。湘财股份也提到，在停牌期间，公司将积极推进各项工作，并根据事项进展情况，严格按照有关法律法规的规定和要求履行信息披露义务。待相关事项确定后，公司将及时发布相关公告并申请公司股票复牌。敬请广大投资者关注后续公告，并注意投资风险。

下一个“东方财富”？不可直接类比

近年来，随着金融科技渗透率的提升，互联网券商模式成为行业关注的焦点。东方财富凭借“东方财富网+天天基金网+东方财富证券”的生态闭环，市值一度超越传统券商龙头，印证了“流量+牌照”模式的可行性。湘财股份与大智慧的合并，让不少业内人士感慨，这似乎是在试图复制这一路径。

因此，此次换股吸收背后，“湘财股份+大智慧”的一个参照对象变成了东方财富。大智慧作为国内比较知名的金融信息服务商，拥有海量用户基础及金融科技能力；湘财股份旗下湘财证券则具备券商全牌照优势。双方合并后，或许可以形成“流量+牌照+资本”的闭环，探索互联网券商新模式。

通过记者与业界人士的沟通，若以东方财富2024年手续费收入/月活来看，单位月活转化约379元。考虑到目前湘财证券已存在大智慧导流因素，若仅考虑大智慧月活转化不考虑湘财证券本身月活，估计合并后新主体手续费收入预计可增长35亿~38亿元（截至2024Q3湘财股份手续费收入为5.0亿元），以30%利润率估算，净利润增量约为10.5亿至11.4亿元。

探索互联网券商新模式，差异化发展是关键

不过，也有不少从业者提到，“湘财股份+大智慧”是两家公司合并吸收，而东方财富是母公司控股东方财富证券以及其他板块，进行流量上的转化。从组织架构来看，这里面是否涉及架构合规性的讨论，能不能将模式打通，这需要关注。因此，业界人士建议不要直接类比双方模式，而是更多以差异化视角来看待。