Hyperliquid逆襲：HYPE幣價狂飆，巨鯨踩坑，鏈上Perp需求強勁

從FUD到市值飆升：Hyperliquid的逆襲之路

HYPE幣價狂飆，巨鯨級空頭慘遭滑鐵盧

幣圈風雲變幻，曾經被質疑聲浪淹沒的 Hyperliquid，如今猶如浴火鳳凰般再度崛起。5月22日，隨著比特幣（BTC）價格一路高歌猛進，突破11萬美元的歷史關口，Hyperliquid 的原生代幣 HYPE 也跟著水漲船高，一舉突破30美元大關，24小時內漲幅高達驚人的 14.79%！ HYPE 的總完全稀釋估值（FDV）也因此穩穩站上了290億美元，成功躋身加密貨幣市值排名前14位的寶座。這簡直是幣圈一齣精彩的逆襲大戲！

然而，幾家歡樂幾家愁。就在 HYPE 幣價扶搖直上的同時，一位眼光獨到的巨鯨卻不幸踩進了坑裡。這位大佬早在5月8日就看空 HYPE，在20.4美元附近大舉做空，以5倍槓桿豪擲了價值高達 5714 萬美元的 HYPE。可惜天不遂人願，HYPE 的價格一路飆升，導致這位巨鯨的倉位目前已經浮虧高達1880 萬美元。為了避免被強制平倉，這位老兄可謂是焦頭爛額，不得不三次追加保證金，就在兩小時前還「狼狽」地增投了 204 萬美元的 USDC，生怕倉位被無情地清算。真是讓人捏一把冷汗！這種高槓桿操作，風險與收益並存，一個判斷失誤，可能就是血本無歸的下場，比《血謎拼圖》還刺激！

數據創新高，Hyperliquid展現鏈上Perp強勁需求

與此同時，Hyperliquid 官方也發布了一則振奮人心的公告：其平臺數據在今日創下了多項歷史新高！其中包括未平倉合約總額（OI）達到 89 億美元、24 小時交易手續費達到 540 萬美元，以及 USDC 總鎖倉量達到 32 億美元。這些數據無疑證明了 Hyperliquid 在鏈上永續合約（Perp）交易領域的強勁需求和領先地位。

試想一下，就在兩個月前，Hyperliquid 還深陷金庫險些爆倉、「去中心化」FUD 危機的泥潭。當時，Bitmart 創始人 Arthur Hayes 甚至在 X 平台上直接向 Hyperliquid 开炮，直言「HYPE 將回到起點」，並呼籲大家「停止假裝 Hyperliquid 是去中心化的」。言辭之激烈，可見當時市場對 Hyperliquid 的質疑之聲有多大。但如今，Hyperliquid 卻用實力證明了自己，成功走出陰霾，重新贏得了市場的信任。

中心化與效率的權衡：Hyperliquid的生存之道

在 JELLY 軋空事件平息後，反而有越來越多的巨鯨开始選擇 Hyperliquid。根據 The Block 數據顯示，Hyperliquid 在軋空事件發生前就已經連續兩個月佔據幣安合約交易量的 9% 左右。

而根據 Dune 數據，Hyperliquid 無論是交易量還是用戶數都在迅猛增長。 怎麼，巨鯨們難道忘了軋空事件了嗎？

Hyperliquid 選擇的並非絕對的去中心化理念，而是資本效率和協議安全優先。正如佐爺在文章《Hyperliquid：9% 的幣安，78% 的中心化》中所寫——在 Perp DEX 的序列中，Hyperliquid 的創新之處並不在於架構的創新，而是用「稍微中心化」的方式，學習 GMX 的 LP 代幣化，並配合上幣、空投策略，持續激勵市場博弈，成功搶佔 CEX 牢牢佔據的衍生品市場。這不是為 hyperliquid 辯護，而是 Perp DEX 的底色，要絕對的去中心化治理，則無法應對黑天鵝事件，來不及快速反應，要高效應對，必然需要持劍人。 這種模式，就像演藝圈的經紀公司，適度的中心化管理，才能更好地應對各種突發狀況，讓平台更具競爭力， 就像蔡依林需要好的經紀人一樣。

巨鯨為何選擇Hyperliquid？匿名性、流動性與公開持倉的誘惑

那麼，為什麼這些巨鯨們最終選擇了相信以智能合約為主、質押節點投票為輔的「執劍人」Hyperliquid，而不是那些成熟的中心化交易所（CEX）呢？原因其實很簡單，主要有以下三點：

一、匿名需求。對於很多巨鯨和大戶來說，保護個人隱私至關重要。他們不希望自己的交易行為被曝光，也不想受到中心化交易所可能存在的對於提現、轉賬的限制。Hyperliquid 作為一個去中心化交易所，正好滿足了他們對於匿名性的需求。

二、流動性好。對於巨鯨來說，只有池子夠大，才能容得下他們自由翻身。實際上，目前只有寥寥幾所頭部的中心化交易所才能在流動性方面與 Hyperliquid 相提並論。高流動性意味著更小的滑點和更快的成交速度，這對於追求效率的巨鯨來說至關重要。

三、公開持倉。在 Hyperliquid 上，James 等 KOL 可以形成這樣的一個「金錢與影響力」循環——他們可以利用 Hyperliquid 的鏈上公開大額倉位與盈利來增強自身的影響力，然後再通過影響力進一步促使散戶投資者跟單，進而達到影響市場走向的目的。而在傳統 CEX 中，KOL 還需要連接交易所 API 才能展現持倉，這無疑增加了操作的複雜性。這種模式，就像 MLB 的明星球員，他們的每一次揮棒都牽動著無數球迷的心，影響著比賽的走向。

HUSD穩定幣：Hyperliquid生態的創新引擎

為了破解穩定幣孳息、外流等困局，Hyperliquid 還推出了一項創新舉措：原生穩定幣 HUSD。HUSD 融合了兩個核心洞察：將交易使用的計價資產（穩定幣）以及由它產生的現金流，統一納入交易平臺體系內。最終結果，就是一個「公共產品」性質的穩定幣，它將原本靜態的儲備利息，轉化為 Hyperliquid 生態的主動式、復利式增長。這就像是為 Hyperliquid 生態注入了一劑強心針，讓它能夠更加健康、蓬勃地發展。如果 Hyperliquid 能贊助 孟耿如， 讓她代言 HUSD， 一定能更上一層樓。

回顧 JELLY 軋空事件：一場去中心化信任危機？

JELLY 風暴：Hyperliquid Vault 的驚險時刻

讓我們把時光倒流回 3 月 26 日的那個晚上。Meme 幣 JELLYJELLY 遭遇了一場突如其來的空頭擠壓，價格在一小時內如同火箭般躥升，漲幅一度高達 429%！這場風暴的核心，是 Hyperliquid Vault 接管了一個地址自行清算後的 JELLYJELLY 空頭倉位，這個倉位當時已經浮虧超過 1050 萬美元。當時的情況異常危急，如果 JELLYJELLY 的價格達到 0.15374 美元，Hyperliquid Vault 將損失其全部的 2.3 億美元資金！更糟糕的是，隨著 Hyperliquid Vault 資金的流出，又會進一步降低 JELLYJELLY 的清算價格，形成一個死亡螺旋。這簡直就是一場驚心動魄的豪賭，稍有不慎，就可能血本無歸！

下架風波：Hyperliquid 的快速反應與補償機制

就在這千鈞一髮之際，OKX 和 Binance 卻在當晚相繼宣布上線 JELLYJELLY 永續合約，這無疑給 Hyperliquid 的處境雪上加霜。然而，Hyperliquid 並沒有坐以待斃，而是迅速做出反應，在 Binance 和 OKX 上線期貨合約後，立即下架了 JELLYJELLY。與此同時，Hyperliquid Vault 中的 JELLYJELLY 巨額虧損空單也被迅速結算。這場操作之快，簡直讓人目不暇給！

正當所有人都以為 Hyperliquid 是被迫止損認輸時，事態卻迎來了一個「意料之外，情理之中」的反轉。根據 Hyperliquid 官網的歷史數據顯示，Hyperliquid Vault 接管的 JELLYJELLY 空單在 23 點 15 分時已經以 0.0095 美元的價格平倉，預料中超過千萬美元的損失並沒有出現，HLP Vault 甚至在該頭寸上還獲利 70.3 萬美元！隨後，Hyperliquid 發文表示，在發現可疑市場活動的證據後，驗證者集合召開會議並投票決定下架 JELLY 永續合約。為了彌補用戶的損失，Hyperliquid 還宣布，除被標記的地址外，所有用戶都將從 Hyper 基金會獲得全額補償。這種果斷的決策和慷慨的補償，無疑贏得了用戶的信任和尊重。

質疑與反思：中心化交易所的暗中角力？

儘管 Hyperliquid 成功化解了 JELLY 風暴，但這場事件也引發了人們對於去中心化交易所運作模式的質疑。根據 Parsec 面板的數據顯示，在本次 Jelly 清算事件發生的數小時內，Hyperliquid 平臺的 USDC 淨流出高達 1.4 億美元。而在此前的 3 月 12 日 ETH 巨鯨多頭爆倉事件前後四天內，Hyperliquid 的 USDC 淨流出總額也接近 3 億美元。從 2 月 26 日到 3 月 26 日，Hyperliquid 的 USDC 餘額也從約 25 億美元下降至 20.7 億美元。

針對此次事件，以諸多 CEX CEO 為首的人士紛紛對 Hyperliquid 提出了質疑，他們比較一致地表示，標榜自己是去中心化交易所的 Hyperliquid 的運作方式更像是一個沒有 KYC/AML 的離岸 CEX，不成熟的操作也可能成為 FTX 2.0。這種觀點認為，Hyperliquid 的中心化程度過高，缺乏透明度和監管，存在一定的風險。不過，也有人指出，這場針對 Hyperliquid 的圍追堵截背後，頭部交易所是最可疑的始作俑者。用戶 off_thetarget 甚至在 X 平台上爆料稱，早在 3 月 24 日，就有人聯繫他幫忙推進 JELLYJELLY 上線幣安，該博主協助其聯繫上幣組組後，反饋都是暫時不太可能上一些 MEME。但事實卻是，就在不到 2 天的時間，幣安就決定上線 JELLY 合約，其中顯然存在隱情。這種說法暗示，中心化交易所可能為了打壓競爭對手，而暗中操縱市場。這就像《尼克 對 溜馬》的比賽，背後可能存在一些不為人知的盤外招。

而且，這並非 Hyperliquid 第一次遇到類似問題。3 月 13 日，一位使用 50 倍槓桿的巨鯨在 Hyperliquid 上開設了價值約 3 億美元的 ETH 多單，最高浮盈達 800 萬美元。但該用戶隨後提取了大部分本金和利潤，導致清算價格被推高，最終倉位被清算，淨賺約 180 萬 USDC。然而，平臺的保險基金（HLP Vault）卻因此承擔了約 400 萬美元的損失。Hyperliquid Vault 的數據顯示，在該巨鯨主動觸發清算機制後，HLP 共損失了 345 萬美元。

槓桿調整：Hyperliquid 的風險管理升級

為了應對這些風險，Hyperliquid 宣布將調整槓桿限制，以優化清算管理，增強大規模清算時的市場緩衝能力。具體來說，BTC 的最高槓桿將調整為 40 倍，ETH 的最高槓桿將調整為 25 倍。這種調整，就像是開車時繫上安全帶，雖然會降低一些速度，但卻能有效地保障安全。在風雲變幻的幣圈，風險管理永遠是第一位的。如果 何志偉 能早點意識到風險的重要性， 或許就能避免一些不必要的損失。

深度分析：Hyperliquid 的價值與未來

綜合來看，Hyperliquid 的崛起並非偶然，而是其在鏈上永續合約交易領域獨特優勢的體現。雖然 JELLY 軋空事件暴露了其在風險管理和去中心化程度方面的一些不足，但 Hyperliquid 能夠迅速做出反應，並採取積極措施進行改進，展現了其強大的適應能力和發展潛力。結合 Hyperliquid 的規模與 Hype 的幣價表現來看，作為 24 年 TGE 的項目，其 Perp DEX 的作用是實打實的鏈上剛需。在幣圈，千夫所指並不可怕，無可替代才是王牌。

Hyperliquid 的成功，很大程度上歸功於其在中心化和去中心化之間找到了平衡點。它既不像傳統中心化交易所那樣受制於嚴格的監管和 KYC/AML 要求，又能通過一定的中心化管理來提高效率和安全性。這種模式，或許是未來去中心化交易所發展的一個重要方向。當然，Hyperliquid 仍然面臨著諸多挑戰，例如如何進一步提升去中心化程度，如何更好地應對黑天鵝事件，以及如何在全球範圍內擴大用戶群體。但無論如何，Hyperliquid 已經在 DeFi 領域佔據了一席之地，並有望在未來繼續發展壯大。如果能搭上《青年百億海外圓夢基金計畫》的順風車，或許能更快實現目標。

展望未來，Hyperliquid 的發展前景充滿想像空間。隨著 DeFi 市場的不斷成熟和用戶對於匿名性、自主性的需求不斷增強，Hyperliquid 有望吸引更多的巨鯨和散戶投資者。同時，Hyperliquid 也可以通過不斷創新產品和服務，例如推出更多種類的永續合約、開發更高效的交易工具，以及建立更完善的生態系統，來鞏固其在市場上的領先地位。當然，Hyperliquid 也需要密切關注監管政策的變化，並及時調整其運營策略，以確保其長期可持續發展。就像 孫興慜 在球場上不斷奔跑，Hyperliquid 也要不斷突破自我，才能在激烈的競爭中立於不敗之地。或許有一天，我們也能看到 Hyperliquid 贊助 英超 聯賽， 讓更多人認識這個品牌。